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2022 年营收同比增长16.07%，增速符合预期
公司发布2022年年度报告，2022年公司营业收入达55.45 亿元，同比增长16.07%；归母净利润为7.27 亿元，同比下降10.47%；扣非归母净利为6.68 亿元，同比下降6.77%。扣除股权激励影响的归母净利润为8.92 亿元，同比下降5.68%。2022年全球经济受多重不利因素影响，消费电子终端产品需求疲软，公司有效缓解了市场景气度下降的冲击，实现了业绩稳定增长。我们维持公司2023-2024 年业绩预测，并新增2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.91/10.81/14.01 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.63/3.37 元/股，对应当前股价PE分别为42.2/34.8/27.2 倍。公司五大产品线推进顺利，维持“买入”评级。
四季度业绩承压，高研发投入有望推动业绩放量公司2022Q4 营收为11.45 亿元，同比减少25.84%；归母净利润为0.46 亿元，同比减少85.01%；扣非归母净利为0.27 亿元，同比减少90.53%。受半导体行业周期性波动和海外需求锐减影响，公司2022Q4 业绩同比下滑较为明显。2022 年公司研发费用同比增长31.15%，研发人数同比增长30.86%，公司持续提高研发投入，“智能家居影像SoC 芯片升级”、“全球版智能T 系列SoC 芯片升级”等研发项目均处于国际先进水平，量产后有望推动公司业绩持续放量。
5 大产品线进展顺利，打开长期成长空间
2022 年，公司多个产品线市场拓展成果显著。S 系列导入海外运营商进一步增多，根据不同客户和不同应用终端的需求，可覆盖高、中、低市场；新一代T 系列高端芯片出货量高增，最高支持8K 硬件解码以及自研的神经网络处理器，采用先进制程工艺，有效提升产品性能并降低功耗，产品工艺和性能走在行业前列；A 系列应用场景丰富多元，已广泛应用于小米、TCL、阿里巴巴、爱奇艺、Google、Amazon 等知名企业；W 系列的第二代Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.3）已实现预量产，即将进入商业化阶段；V 系列汽车芯片导入国内多个车型，包括极氪汽车、创维汽车等，打开长期成长空间。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。
