这一次，“风投之王”为何会选中教育？

撰文 | 张子悦

(资料图片仅供参考)

近日，K12教育信息化平台学科网宣布，引入中国移动旗下中移资本战略投资。

年初，中移投资曾作价19.67亿元入股凤凰传媒，双方决定积极推动智慧教育与5G、文化数字出版等数字技术融合，其中，数字教育合作的主要落地载体就是学科网。

投资脚步不断提速之后，中国移动早已不只是单纯的电信运营商。而这次，“风投之王”为何会选中教育？

估值近亿美元

据介绍，学科网创办于2004年，专注于为学校及教师提供数字化教育内容资源和信息化服务，是国内领先的K12教育信息化一站式解决方案供应商。公司旗下产品包括提供中小学全科资源的网校通、组卷阅卷的e卷通、备授课一体化的e课堂、针对教师基本技能提升、职业发展的视频课程类产品AI研修等，并为学校、教育局、教辅公司等主体提供多样化的解决方案。

2014年的凤凰传媒就曾谋划“成为全国K12在线教育领域的领军企业”，当年财报中更是直接表示“要瞄准资本市场，引入以BAT为主的战略投资者，加速在线教育布局进度”，明确了布局在线教育领域的方向。彼时，学科网用户达1500多万，服务全国3万多所学校，大部分全国百强校都是其合作伙伴。

2015年，凤凰传媒作价3897万元并购学科网，并在当年12月为学科网引入好未来的3000万美元战略融资。有媒体报道，当时学科网的估值近亿美元，而凤凰传媒和好未来为学科网带来的，远不止资金。

系列合作达成后，凤凰传媒表示，将向学科网提供包括教材在内的各种优质教育出版资源的优先使用权，包括江苏、海南新华书店系统在内的教育出版营销渠道资源的优先使用权，以及在精品教育资源研发方面的支持。此外，凤凰传媒还将借助其在国内基础教育市场的巨大影响力，完善学科网的业务体系。

好未来表示，将在产业资源、教研资源、培训管理、人才资源等方面与学科网全面对接。可以预见，好未来数百人规模的研发团队、旗下学而思网校丰富的视频资源均可为学科网深度布局公立学校提供有力的内容支撑。好未来旗下的家长帮也可以为学科网完善家校资源的匹配与对接。

两家公司明显比较看好教育信息化市场，都表示将继续支持学科网独立经营，并帮助其建立更加规范的公司治理体系。入股之后，凤凰传媒持股35.22%，好未来持股32%，学科网创始团队持股32.78%，而学科网兑现了两大股东的市场期待吗？

飘忽的业绩

高调的开场后，学科网似乎没能持续辉煌。根据凤凰传媒年报，学科网运营主体凤凰学易在2015年-2016年接连亏损，分别录得净亏损3577万元、7422万元。2017年上半年，凤凰学易依然陷在亏损泥潭中，净亏损2233万元。在2017年的半年报中，凤凰传媒指出，凤凰学易等重点企业要进一步改善经营业绩，提升企业价值。由于市场存在不确定性，智慧教育盈利模式有待探索，且公司在行业经验、人才储备方面还有所欠缺，不排除部分项目出现达不到预期的风险。

不过，对于凤凰学易的亏损，凤凰传媒显得并不着急，有公司证券事务部工作人员曾向蓝鲸教育表示：“学科网连续的亏损是因为投入比较大，开发了许多产品，做了很多研发，这个投入期主要集中在2015-2016年，从2017年开始成本会降下来，业绩是向好的。”

这样的说法似乎得到了印证，2017年凤凰学易全年的净亏损为2449万元，和上年同期相比大幅减亏。据财报的说法，期内学科网合作学校数量持续增加，产品数量层次不断丰富，实现收入同比增长36%，利润减亏近7000万元。2018年，凤凰学易更是成功扭亏为盈，录得净利润1244万元，期内营收也同比增长35.98%至1.28亿元，实现业绩的触底反弹。

但2019年，凤凰学易的业绩再次出现波动。尽管全年营收同比增长27.85%，但再次由盈转亏，录得净亏损3939万元。好在，亏损只是暂时的，2020年凤凰学易的业绩回到了正向增长轨道中。报告期内，公司实现收入2.46亿元，其中来自C端的收入为5545.83万元，净利润为2051万元。值得注意的是，2020年开始，财报中直接使用“学科网（北京）股份有限公司”这一主体，不再提到凤凰学易，有猜测称，这或许是在为推进学科网上市做准备。

2021年，学科网营收继续同比增长31%至3.22亿元，净利润同比增长76.17%至4285.82万元。截至2021年底，使用学科网资源库的B端客户总数为36945个，使用学科网题库的B端客户总数为17664个。资源价值在C端得到进一步体现，期内C端知识扫码付费月平均支付次数约为45万次，全年C端收入为7564.9万元，同比增长36.41%。

值得注意的是，2021年“双减”政策发布，有投资者曾在公开平台向凤凰传媒提问，新政之下学科网是否仍然具备上市的资质，公司是否有出售学科网的打算。对此，凤凰传媒表示，学科网并未开展校外培训业务，“双减”政策对其业务及后期运作暂无影响。2021年年报中，凤凰传媒首次明确要推进学科网独立上市。

2022年，学科网依然保持增长，营收同比增长20%至3.78亿元，录得净利润6598万元，同比增长47.84%。不过，2022年报中，凤凰传媒再没有提到学科网上市相关事项。而且，2015年之后，学科网再未出现公开层面的融资动作，对外发声也较少。

直到今年凤凰传媒和中国移动建立一系列合作，学科网才再次出现在公众视野中。

风投之王“买买买”

此次的资方中国移动，近年来的投资行为相当频繁，旗下中移资本，累计投资项目70余个，投资规模超800亿元，在管资产规模超2300亿元，投资收益对中国移动每年利润贡献超130亿元。可以说，中国移动早已不再只是单纯的电信运营商，因为投资规模的不断扩大，甚至被称为“风投之王”。

尽管中国移动投资领域涉猎广泛，但其看中的教育标的却并不多。2016年4月，中国移动曾投资一家广州本土的职业技能培训公司邢帅教育，此外并未有太多公开层面上投资教育公司的动作。那么为何此次中国移动会选择学科网投资？大概率更多还是与其母公司凤凰传媒有关。

今年2月7日，中移投资宣布称，拟受让凤凰传媒10%股权，成为后者第二大股东，交易价格7.73元/股，交易总价高达19.67亿元。这笔近20亿元的投资引起了市场的关注，4月凤凰传媒发布与中国移动签订《战略合作协议》的公告，提到双方将积极推动文化数字出版、智慧教育与5G、大数据、云计算等数字技术的融合。

K12智慧教育方面，公告称将导入凤凰传媒优质精品内容资源，赋能中国移动自有产品，提升产品竞争能力，并围绕“双减”、智慧教育、素质教育等主题，共同针对政府、学校、师生需求，开发运营数字教育产品与服务。其中，智慧教育板块合作的落地载体主要是学科网。2022年，学科网加大产品开发力度，新增K12理化生仿真实验、课后服务和中职服务等产品，新增阅卷功能，集成AI学科个性化报告服务，产品线逐渐形成矩阵式发展。

8月，学科网宣布引入中移资本战略投资。投资完成后，中移资本持股占比21.98%，成为学科网第三大股东。天眼查显示，目前，学科网的前三大股东为凤凰传媒、陈学艺、中移资本，分别持股38.71%、32.72%、21.98%，好未来已不在股东之列。

对于该轮融资，学科网表示将基于凤凰集团的教材及配套教辅等数字资源，结合中国移动集团在教育信息化技术、产品和渠道领域的优势，以及学科网在数字化教育内容领域的优势，共同发力，进一步促进各方发展。

在中国移动的加持下，学科网的发展有望得到助力，近几年公司也一直处于营收利润双增的正向发展期。

但需要注意的是，作为教育领域内少数几个未受到政策变化影响的赛道，教育信息化成为了教培转型的“香饽饽”。除了赛道内的老牌玩家科大讯飞、希沃、鸿合科技等，华为、联想、TCL、利亚德等硬件厂商也凭借着技术优势强势入局，此外还有转型中的教培巨头，例如好未来、新东方、猿辅导等，其在内容层面有着天然的优势，技术方面的生疏并不难弥补。

华经产业研究院曾预测，教育信息化市场规模已于2021年达到5000亿元，市场的存量空间也值得认可。中国移动赋能之下，学科网再度引发关注，但教育信息化赛道的竞争是个长期的过程，学科网能否借势获得快速增长，还有诸多未知。